Caputo estima USD 7.000 millones de dolarización extra y exhibe una "bazuca" de 75.000

El Gobierno ya pone números a una eventual corrida cambiaria antes de las elecciones presidenciales de 2027. El ministro de Economía, Luis Caputo, estimó que la dolarización adicional de carteras puede sumar hasta USD 7.000 millones por sobre el flujo habitual y, al mismo tiempo, exhibió una "munición" de USD 75.000 millones para contener esa presión. La cifra la viene repitiendo el Presidente Javier Milei desde el Argentina Week en París. Analistas del mercado, en cambio, sostienen que el poder de fuego real es menor y que buena parte de esos dólares no está disponible de inmediato.

Caputo presentó los cálculos en el CFO Summit 2026, antes de viajar a París. Según su lectura, la presión cambiaria no depende del stock de activos ya dolarizados, sino de los pesos disponibles en la economía. "Es un tema esencialmente de flujo", resumió. Entre mayo de 2025 y julio de 2026, dijo, el promedio de compra de dólares por parte de la población rondó los USD 1.700 millones mensuales. En la previa de las legislativas de 2025 ese ritmo se aceleró: el exceso sobre el promedio alcanzó USD 5.900 millones. Después de los comicios, las compras cayeron por debajo de esa marca en una magnitud similar.

El ministro proyectó hasta USD 7.000 millones de demanda adicional de divisas antes de 2027 y contrapuso USD 9.000 millones de oferta RIGI-comercial, más buffers por USD 75.000 millones. Analistas dicen que el poder de fuego efectivo es menor.

La cuenta oficial

Sobre esa experiencia el equipo económico proyecta el escenario de 2027. Caputo desglosó el adelanto de demanda en dos frentes: unas USD 5.240 millones de ahorristas y cerca de USD 1.850 millones por adelanto de importaciones. El total, unos USD 7.000 millones, se contrastaría —según el ministro— con USD 9.000 millones de oferta nueva provenientes de inversiones del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) y del incremento de la balanza comercial de bienes y servicios. "Sin tener en cuenta nuestro stock… ya vamos a tener USD 9.000 millones contra eventualmente USD 7.000 millones", afirmó.

A ese flujo sumó los buffers que Milei y Caputo llaman "bazuca": compras de reservas por USD 20.000 millones, un swap con China por USD 20.000 millones, otro con Estados Unidos por USD 20.000 millones y USD 15.000 millones de capacidad en dólar futuro. "Estos son los USD 75.000 millones que tanto le escuchan decir al Presidente y a mí también", dijo el ministro. Caputo aclaró que no espera un año electoral con "la gente muerta de miedo", pero que se preparan "como si fuera a pasar".

Las dudas del mercado

Consultoras y economistas cuestionan la liquidez de esa cuenta. Eco Go estimó que el poder de fuego efectivo rondaría los USD 25.000 millones sin la línea estadounidense y hasta USD 45.000 millones si esa asistencia estuviera habilitada. De los cerca de USD 14.500 millones acumulados por el Banco Central, la consultora descontó ventas al Tesoro y pagos de Bopreal y dejó unos USD 8.000 millones netos. Del swap chino, calculó que solo unos USD 8.000 millones podrían convertirse en liquidez. Sobre futuros, señaló que el tope acordado con el FMI en la última revisión es de USD 9.000 millones, no de 15.000.

Christian Buteler sostuvo que el Gobierno "está sobrestimando fuertemente" los dólares de los que dispone y advirtió que las exportaciones no son automáticamente dólares del central: hay que comprarlas con emisión de pesos. Diego Piccardo, de Libertad y Progreso, coincidió en que hablar de USD 75.000 millones "parece exagerado" y remarcó que los swaps requieren autorización política del país que concede la línea. Alejandro Giacoia, de Econviews, subrayó el mismo punto para China y Estados Unidos.

En la vereda oficial, María Castiglioni Cotter consideró sensato armar un set de defensas en una economía donde el ahorro sigue dolarizándose mes a mes, y destacó el superávit comercial como un diferencial respecto de otros ciclos sin cepo. El riesgo país, que en la última semana había trepado por encima de los 640 puntos, bajó alrededor de un 3% el día en que Caputo detalló la "bazuca", hasta cerca de 607 puntos básicos.

La pulseada hacia 2027 queda así planteada: el oficialismo muestra un blindaje de tres dígitos para disuadir al mercado; los analistas responden que la disuasión vale solo en la medida en que cada componente —reservas líquidas, swaps activables y margen de futuros— esté realmente disponible cuando llegue la demanda.