El riesgo país toca máximos del año y el Merval encadena otra caída

El riesgo país argentino volvió a trepar este lunes y consolidó una racha que ya lleva doce ruedas al alza. Según el cierre de mercado, el indicador elaborado por JP Morgan terminó en 628 puntos básicos, 19 unidades por encima del viernes y el valor más alto en casi diez meses. Durante la jornada llegó a marcar 642 puntos, un máximo intradía que no se veía desde diciembre de 2025.

La tensión se sintió en toda la curva de activos locales. El índice S&P Merval de la Bolsa porteña cedió 3,3% y cerró en 2.798.925 puntos, un piso desde mayo. Fue la séptima caída consecutiva del panel líder, con una pérdida acumulada cercana al 8,6% en ese tramo. Entre las acciones más castigadas figuraron Transportadora de Gas del Norte, Telecom Argentina y Cresud, con bajas de entre 6% y 7%.

El indicador de JP Morgan trepó hasta 642 puntos intradía y cerró en 628, el valor más alto en casi diez meses. El Merval cayó 3,3%, los bonos en dólares retrocedieron y el dólar oficial rozó un récord nominal.

En Nueva York, los ADR argentinos también operaron en rojo. Central Puerto llegó a perder 8,3%, seguida por Telecom y Cresud, con caídas superiores al 6%. Los bonos soberanos en dólares —Bonares y Globales— negociaron con retrocesos de hasta 1,3% a lo largo de la curva, en una jornada en la que el castigo a la deuda hard dollar superó el deterioro general de los emergentes.

El mercado cambiario arrancó presionado. El dólar oficial minorista en el Banco Nación rozó los $1.550 para la venta —un récord nominal intradía— y cerró sin variaciones en $1.545. El mayorista terminó en $1.524,63. En el segmento financiero, el MEP operó cerca de $1.555 y el contado con liquidación trepó hasta alrededor de $1.630.

Detrás del movimiento hay una combinación de factores externos e internos. En el frente global, las tasas largas de los bonos del Tesoro estadounidense se mantienen en máximos de varios años y restan atractivo a la deuda emergente. En el plano local, los inversores incorporan la caída de la actividad —el estimador mensual de julio marcó una baja mensual fuerte—, el deterioro de indicadores sociales y la menor compra de reservas por parte del Banco Central, pese a una liquidación agropecuaria que sigue siendo elevada.

Desde casas de bolsa y consultoras financieras coinciden en que el componente idiosincrático ya no es marginal: la divergencia entre los títulos argentinos y el resto de los emergentes marca que hay condiciones domésticas que amplifican el castigo. El Gobierno, en tanto, atribuye buena parte de la suba del riesgo país al contexto internacional y espera que la presión se modere en los próximos meses.

En paralelo, el Tesoro enfrentó vencimientos por unos $8,1 billones y adjudicó $8,62 billones en una licitación de letras y títulos de corto plazo, con un rollover apenas por encima del 100%. Como en las colocaciones de agosto, no ofreció papeles con vencimiento en el próximo mandato presidencial, un dato que el mercado lee como señal de cautela sobre el horizonte 2027.

El Central, por su parte, compró apenas US$11 millones en la rueda. En lo que va de septiembre acumula compras netas en torno a los US$232 millones, un ritmo que, de sostenerse, dejaría el mes por debajo de los US$300 millones. Analistas advierten que, con una oferta del agro todavía robusta, esa magnitud de demanda residual puede volver a tensionar el mercado cambiario cuando la liquidación estacional se debilite.

Con el riesgo país por encima de los 600 puntos, la Bolsa en baja sostenida y los bonos bajo presión, la última semana de septiembre cierra un mes en el que el indicador de JP Morgan acumula un alza superior al 22%. A un año de elecciones presidenciales, el mercado ya no discute solo la macro de corto plazo: también mide la capacidad política del oficialismo para sostener el programa económico cuando los datos reales empiezan a hacer ruido.